{"id":5574,"date":"2025-10-17T06:02:14","date_gmt":"2025-10-17T05:02:14","guid":{"rendered":"https:\/\/www.orbit36.com\/?p=5574"},"modified":"2025-10-20T05:16:37","modified_gmt":"2025-10-20T04:16:37","slug":"kapital-noch-da-vertrauen-weg-wie-zentralbanken-mit-liquiditatsfazilitaten-schaden-abwenden-konnen","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.orbit36.com\/ch\/kapital-noch-da-vertrauen-weg-wie-zentralbanken-mit-liquiditatsfazilitaten-schaden-abwenden-konnen\/","title":{"rendered":"Kapital noch da, Vertrauen weg \u2013 wie Zentralbanken mit Liquidit\u00e4tsfazilit\u00e4ten Schaden abwenden k\u00f6nnen"},"content":{"rendered":"\n

In unserem vierten Beitrag zur Bankenregulierungsdebatte in der Schweiz erl\u00e4utern wir, weshalb Banken anf\u00e4llig f\u00fcr Liquidit\u00e4tskrisen sind, welche Rolle das Kapital dabei spielt und wie Zentralbanken in einer Krise ihre Funktion als Lender of Last Resort<\/em> wahrnehmen. Besicherte Zentralbankfazilit\u00e4ten bilden in diesem Kontext ein zentrales Instrument \u2013 mit hoher Wirksamkeit und geringen Risiken.<\/p>\n\n\n\n

Warum Banken anf\u00e4llig f\u00fcr Liquidit\u00e4tskrisen sind<\/strong><\/h5>\n\n\n\n

Banken unterscheiden sich von anderen Unternehmen durch die Struktur ihrer Bilanz: Sie finanzieren langfristige, oft illiquide Aktiven \u2013 insbesondere Kredite \u2013 mit kurzfristig f\u00e4lligen Kundeneinlagen. Diese sogenannte Fristentransformation erf\u00fcllt eine volkswirtschaftlich essenzielle Funktion, macht das Gesch\u00e4ftsmodell jedoch strukturell anf\u00e4llig f\u00fcr Vertrauenskrisen.<\/p>\n\n\n\n

Ein erheblicher Teil der Kundeneinlagen ist rechtlich kurzfristig f\u00e4llig. Einleger k\u00f6nnen ihre Guthaben jederzeit oder mit kurzer K\u00fcndigungsfrist abziehen, w\u00e4hrend die von den Banken finanzierten Aktiven \u2013 z.B. Hypotheken oder Unternehmenskredite – langfristig gebunden sind und sich deshalb kaum ver\u00e4ussern lassen. Da die Kunden ihre Einlagen erfahrungsgem\u00e4ss nicht gleichzeitig abheben, kann die Bank einen grossen Teil dieser Gelder langfristig ausleihen. Dieses Prinzip funktioniert jedoch nur, solange das Vertrauen in die Zahlungsf\u00e4higkeit der Bank erhalten bleibt. Um das Risiko von Liquidit\u00e4tsengp\u00e4ssen zu begrenzen, unterliegen Banken daher regulatorischen Vorschriften zur Mindestliquidit\u00e4t.<\/p>\n\n\n\n

Was einen Bank Run ausl\u00f6sen kann<\/strong><\/h5>\n\n\n\n

Eine Liquidit\u00e4tskrise kann sowohl Folge als auch Ursache einer Kapitalkrise sein. H\u00e4ufig beginnt der Prozess mit Verlusten, die das Eigenkapital einer Bank schw\u00e4chen und Zweifel an ihrer Stabilit\u00e4t aufkommen lassen. Je st\u00e4rker die Verluste ausfallen, desto eher w\u00e4chst bei Einlegern und Gegenparteien die Sorge, dass die Bank ihre Verpflichtungen nicht mehr vollumf\u00e4nglich erf\u00fcllen kann. In der Folge kann sich die Wahrnehmung der Marktteilnehmer abrupt \u00e4ndern.<\/p>\n\n\n\n

Doch nicht immer beruhen Vertrauenskrisen auf tats\u00e4chlichen Verlusten oder Ereignissen. Schon der Verdacht, dass eine Bank beispielsweise Verluste verschleiert, Fehlentscheide trifft oder ihr Gesch\u00e4ftsmodell nicht mehr im Griff hat, kann gen\u00fcgen, um einen Abzug von Einlagen auszul\u00f6sen \u2013 selbst wenn die Bank objektiv noch solvent ist. Es ist dann die zwangsweise Liquidation langfristig gebundener Aktiven \u2013 die unter Stress oft nur mit erheblichen Preisabschl\u00e4gen m\u00f6glich ist \u2013, welche zu realen Verlusten f\u00fchrt. Daher reagieren Marktteilnehmer ebenso sensitiv auf einen R\u00fcckgang der ausgewiesenen Liquidit\u00e4tsquoten wie auf ungen\u00fcgende Kapitalquoten.<\/p>\n\n\n\n

Daraus folgt: Eine solide Eigenkapitalausstattung ist zwar Voraussetzung f\u00fcr Stabilit\u00e4t, sie garantiert jedoch kein Vertrauen. Auch eine \u00fcberdurchschnittliche Kapitalausstattung vermag wenig auszurichten, wenn Kunden und Gegenparteien einer Bank das Vertrauen entziehen.<\/p>\n\n\n\n

Die Zentralbank als Lender of Last Resort<\/strong><\/h5>\n\n\n\n

In einer schweren Vertrauenskrise, die das gesamte Finanzsystem erfasst, kann der Vertrauensverlust selbst gesunde Institute treffen. Umso wichtiger ist es, dass solvente Banken im Notfall rasch Zugang zu Liquidit\u00e4t der Zentralbank erhalten, die in solchen Situationen ihre vorgesehene Rolle als Lender of Last Resort<\/em> wahrnimmt. Dies ist auch deshalb wichtig, weil Banken ihre regulatorisch vorgeschriebenen Mindestreserven \u2013 die eigentlich zur Bew\u00e4ltigung einer Liquidit\u00e4tskrise vorgesehen sind – in der Praxis kaum antasten k\u00f6nnen: Bereits ein Absinken der ausgewiesenen Liquidit\u00e4tsquote in die N\u00e4he der regulatorischen Mindestvorgabe kann im Markt erhebliche Nervosit\u00e4t ausl\u00f6sen und das betroffene Institut zus\u00e4tzlich unter Druck setzen.<\/p>\n\n\n\n

Ein wesentlicher Aspekt moderner Liquidit\u00e4tsfazilit\u00e4ten besteht darin, dass sie in vielen L\u00e4ndern \u2013 nicht jedoch der Schweiz – als stehende Fazilit\u00e4ten ausgestaltet sind. Sie stehen den Banken gegen ausreichende Besicherung jederzeit und ohne mengenm\u00e4ssige Begrenzung zur Verf\u00fcgung. Da sich die Zinss\u00e4tze nur unwesentlich von den markt\u00fcblichen Niveaus unterscheiden, wird ihre Nutzung nicht als Krisenmassnahme wahrgenommen. Damit entf\u00e4llt das fr\u00fchere Stigma, nach dem die Inanspruchnahme von Zentralbankfazilit\u00e4ten als Zeichen von Schw\u00e4che galt. Die Zentralbanken tragen mit diesem Instrument dazu bei, dass sich bei tempor\u00e4ren Liquidit\u00e4tsengp\u00e4ssen keine Panik im Bankensystem ausbreitet.<\/p>\n\n\n\n

Klar von diesen Liquidit\u00e4tsfazilit\u00e4ten abzugrenzen ist der Public Liquidity Backstop (PLB)<\/em> \u2013 ein Instrument, das erst bei einer Sanierung oder Abwicklung zum Einsatz kommt.<\/p>\n\n\n\n

Die Entwicklung des SNB-Instrumentariums<\/strong><\/h5>\n\n\n\n

In der Schweiz wurde die Unterst\u00fctzung von Banken in einer Krise durch die Schweizerische Nationalbank (SNB) anf\u00e4nglich eher stiefm\u00fctterlich behandelt und auf absolute Notf\u00e4lle begrenzt. Die\u00a0Emergency Liquidity Assistance (ELA)<\/em>\u00a0\u2013 eine besicherte Liquidit\u00e4tsnotfallfazilit\u00e4t der SNB \u2013 war urspr\u00fcnglich nur Instituten zug\u00e4nglich, die f\u00fcr die Finanzstabilit\u00e4t relevant sind. Das Instrument wurde schrittweise ausgebaut. Unter der neuen Bezeichnung Erweiterte Liquidit\u00e4tsfazilit\u00e4t (ELF)* wird es f<\/s>\u00fcr alle Banken zug\u00e4nglich. Nebst marktg\u00e4ngigen Wertschriften auch weniger guter Qualit\u00e4t (LGWS) werden inl\u00e4ndische Hypotheken als Sicherheiten akzeptiert. Bis zu einer bankindividuellen Limite ist die ELF f\u00fcr Banken, welche die Kollateral-Vorbereitungen getroffen haben, ohne Formalit\u00e4ten verf\u00fcgbar. Bei einem Liquidit\u00e4tsbedarf, der die vordefinierte Obergrenze \u00fcbersteigt, gilt ein strengeres Verfahren. Dazu geh\u00f6ren die Best\u00e4tigung der Solvenz durch die FINMA und ein formeller Entscheid des SNB-Direktoriums. Die ELF r\u00fcckt die Liquidit\u00e4tsunterst\u00fctzung n\u00e4her an die Standardoperationen heran, so wie dies bei ausl\u00e4ndischen Zentralbanken der Fall ist.<\/p>\n\n\n\n

* Siehe auch Referat Antoine Martin, Vizepr\u00e4sident des Direktoriums Schweizerische Nationalbank, “Die Erweiterte Liquidit\u00e4tsfazilit\u00e4t (ELF): Der n\u00e4chste Schritt in der Liquidit\u00e4tsunterst\u00fctzung f\u00fcr die Banken durch die SNB” vom 29. April 2025 <\/sub><\/p>\n\n\n\n

F\u00fcr schwergewichtig im inl\u00e4ndischen Hypothekargesch\u00e4ft t\u00e4tige Banken stellt die von der SNB initiierte Fazilit\u00e4t Liquidit\u00e4t gegen hypothekarische Sicherheiten (LGHS)<\/em> eine wichtige Erg\u00e4nzung dar. Sie erm\u00f6glicht es diesen Instituten, im Krisenfall rasch Liquidit\u00e4t gegen die Abtretung hochwertiger Hypotheken zu beziehen. In der Praxis bestehen jedoch noch erhebliche operationelle H\u00fcrden: Die Nutzung ist derzeit auf Registerschuldbriefe beschr\u00e4nkt, eine L\u00f6sung f\u00fcr traditionelle Papierschuldbriefe \u2013 die in der Schweiz rund zwei Drittel der Hypothekarsicherheiten ausmachen \u2013 befindet sich erst in Ausarbeitung. Zudem erfordert die Abtretung von Hypothekarkrediten an die SNB aktuell individuelle Vertragsanpassungen mit den betroffenen Kunden \u2013 ein aufw\u00e4ndiger und zeitintensiver Prozess \u2013 eine gesetzliche L\u00f6sung k\u00f6nnte hier Abhilfe schaffen.  Zus\u00e4tzlich beschr\u00e4nkt wird das potenziell verf\u00fcgbare Volumen durch den Umstand, dass bei vielen Banken ein erheblicher Teil der Hypotheken bereits als Sicherheiten f\u00fcr die Refinanzierung \u00fcber Pfandbriefdarlehen verpf\u00e4ndet oder f\u00fcr die Einlagensicherung reserviert ist, und die SNB auf die angerechneten Hypothekenwerte hohe Sicherheitsabschl\u00e4ge anwendet. Damit LGHS sein Potenzial entfalten kann, m\u00fcssen die Interessen von SNB, Pfandbriefinstituten und Einlagensicherung k\u00fcnftig besser aufeinander abgestimmt werden.<\/p>\n\n\n\n

Welche Risiken entstehen der SNB aus den Liquidit\u00e4tsfazilit\u00e4ten<\/strong><\/h5>\n\n\n\n

Die aus den Liquidit\u00e4tsfazilit\u00e4ten der SNB resultierenden Verlustrisiken sind insgesamt gering. Die SNB darf nur an solvente Banken und gegen ausreichende Besicherung Liquidit\u00e4tshilfedarlehen gew\u00e4hren. Ist eine Bank dennoch nicht mehr in der Lage, ein von der SNB gew\u00e4hrtes Darlehen vertragsgem\u00e4ss zur\u00fcckzuzahlen, kann die SNB die hinterlegten Sicherheiten am Markt ver\u00e4ussern und sich aus dem Verkaufserl\u00f6s schadlos halten. Weil sie materielle Bewertungsabschl\u00e4ge (\u201eHaircuts\u201c) anwendet \u2013 zus\u00e4tzlich zu der bereits konservativen Bewertung der Banken – und die Besicherung regelm\u00e4ssig an die Marktpreise anpasst, ist die SNB weitgehend gegen Wertschwankungen der Sicherheiten gesch\u00fctzt.<\/p>\n\n\n\n

Ein Verlust kann f\u00fcr die SNB nur dann entstehen, wenn eine Bank nach Bezug der Liquidit\u00e4tshilfe insolvent wird und die hinterlegten Sicherheiten unmittelbar danach deutlich an Wert verlieren \u2013 und zwar in einem Ausmass, das auch die angesetzten Haircuts \u00fcbersteigt. Die verbleibende ungedeckte Restforderung der SNB w\u00e4re im Konkursfall jedoch gegen\u00fcber den Einlegern und dem Bail-in-Kapital privilegiert. Es ist daher sehr wahrscheinlich, dass die SNB in den allermeisten F\u00e4llen den \u00fcberwiegenden – wenn nicht sogar den vollst\u00e4ndigen – Betrag der gew\u00e4hrten Liquidit\u00e4tshilfe zur\u00fcckerh\u00e4lt.<\/p>\n\n\n\n

Der noch fehlende PLB in der Schweiz<\/strong><\/h5>\n\n\n\n

Es kann jedoch F\u00e4lle geben, in denen die verf\u00fcgbaren Sicherheiten einer Bank ersch\u00f6pft sind und selbst der Zugang zu den Liquidit\u00e4tsfazilit\u00e4ten der SNB nicht mehr m\u00f6glich ist. In einer solchen Situation muss die Bank saniert oder abgewickelt werden. Auch dabei entsteht ein zus\u00e4tzlicher Liquidit\u00e4tsbedarf. Genau daf\u00fcr ist bei systemrelevanten Banken der PLB vorgesehen. Da die SNB \u2013 wie jede andere Zentralbank \u2013 keine unbesicherten Darlehen gew\u00e4hren darf, muss eine solche Liquidit\u00e4tshilfe durch eine staatliche Ausfallgarantie abgesichert werden. Da die Forderung der SNB zus\u00e4tzlich durch ein Konkursprivileg abgedeckt ist, sinkt die Wahrscheinlichkeit einer Beanspruchung dieser Garantie.<\/p>\n\n\n\n

In der Schweiz besteht bislang keine gesetzliche Grundlage f\u00fcr den PLB. Die Eckwerte f\u00fcr dessen Einf\u00fchrung wurden zwar bereits Anfang 2022 festgelegt, die weitere Ausarbeitung dann aber zugunsten anderer Vorhaben zur\u00fcckgestellt. Im M\u00e4rz 2023 kam der PLB im Zusammenhang mit der Stabilisierung der Credit Suisse erstmals zur Anwendung \u2013 gest\u00fctzt auf Notrecht und damit ausserhalb des ordentlichen Gesetzgebungsverfahrens. Die parlamentarische Beratung zur definitiven Verankerung des Instruments ist derzeit sistiert, da der PLB im Rahmen der laufenden \u00dcberpr\u00fcfung des regulatorischen TBTF-Regimes umfassend neu beurteilt werden soll.<\/p>\n\n\n\n

Der PLB gem\u00e4ss Botschaft des Bundesrates soll subsidi\u00e4r zu den bestehenden Liquidit\u00e4tsfazilit\u00e4ten der SNB eingesetzt werden und ausschliesslich systemrelevanten Banken offenstehen. Er greift erst, wenn alle anderen Refinanzierungsquellen der Bank ausgesch\u00f6pft sind. Die Gew\u00e4hrung des PLB setzt zwingend die Einleitung einer Sanierung voraus. Dabei werden das Aktienkapital \u2013 und gegebenenfalls noch bestehende AT1-Anleihen – vollst\u00e4ndig abgeschrieben. Bail-in-Anleihen werden im Nominalbetrag in neues Aktienkapital gewandelt, k\u00f6nnen aber wertm\u00e4ssig substanzielle Verluste erleiden. Ziel des PLB ist es, durch ein von der SNB gew\u00e4hrtes Darlehen die Weiterf\u00fchrung der systemrelevanten Funktionen der Bank sicherzustellen und einen ungeordneten Zusammenbruch mit gravierenden negativen Auswirkungen auf die Volkswirtschaft und das Finanzsystem zu vermeiden. <\/p>\n\n\n\n

Fazit<\/strong><\/h5>\n\n\n\n

Die Erfahrungen der vergangenen Jahre haben gezeigt, dass selbst gut kapitalisierte Banken in eine Liquidit\u00e4tskrise geraten k\u00f6nnen, wenn das Vertrauen schwindet. Einlagenabz\u00fcge k\u00f6nnen heute rasch und in grossem Umfang erfolgen \u2013 beschleunigt durch die Digitalisierung und die Dynamik sozialer Medien. Weil eine Bank in der Praxis ihre Liquidit\u00e4tsquote stabil halten muss, um Vertrauen zu bewahren, kann sie ihre Liquidit\u00e4tsreserven nur beschr\u00e4nkt nutzen. Es ist daher essenziell, dass Banken in ausserordentlichen Situationen rasch und unb\u00fcrokratisch Zugang zu den Liquidit\u00e4tsfazilit\u00e4ten der Zentralbank erhalten.<\/p>\n\n\n\n

In der Schweiz wurden mit der Ausweitung der ELA auf alle Banken und der Initiierung des LGHS-Programms wichtige Fortschritte erzielt. Wie wirkungsvoll LGHS letztlich sein wird, h\u00e4ngt jedoch entscheidend davon ab, ob es gelingt, die bestehenden operativen H\u00fcrden zu beseitigen und die Interessen von SNB, Pfandbriefinstituten und Einlagensicherung besser aufeinander abzustimmen. <\/p>\n\n\n\n

Ebenso wichtig ist der PLB \u2013 das noch fehlende Element im Schweizer TBTF-Framework. Er kommt nur subsidi\u00e4r zum Einsatz, setzt zwingend eine Sanierung voraus und steht ausschliesslich systemrelevanten Banken offen.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

In unserem vierten Beitrag zur Bankenregulierungsdebatte in der Schweiz erl\u00e4utern wir, weshalb Banken anf\u00e4llig f\u00fcr Liquidit\u00e4tskrisen sind, welche Rolle das Kapital dabei spielt und wie Zentralbanken in einer Krise ihre Funktion als Lender of Last Resort wahrnehmen. Besicherte Zentralbankfazilit\u00e4ten bilden in diesem Kontext ein zentrales Instrument \u2013 mit hoher Wirksamkeit und geringen Risiken. 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