{"id":4438,"date":"2023-09-18T08:10:21","date_gmt":"2023-09-18T07:10:21","guid":{"rendered":"https:\/\/www.orbit36.com\/?p=4438"},"modified":"2023-09-18T08:12:18","modified_gmt":"2023-09-18T07:12:18","slug":"wie-replikations-strategien-fur-spareinlagen-diewettbewerbsfahigkeit-einer-bank-verbessern","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.orbit36.com\/de\/wie-replikations-strategien-fur-spareinlagen-diewettbewerbsfahigkeit-einer-bank-verbessern\/","title":{"rendered":"Wie Replikations-Strategien f\u00fcr Spareinlagen die
Wettbewerbsf\u00e4higkeit einer Bank verbessern"},"content":{"rendered":"\n

Vor einem Jahr bewegten sich die Zinsen in der Schweiz wieder in den positiven Bereich. Die Schweizerische Nationalbank (SNB) erh\u00f6hte ihren Leitzins in f\u00fcnf aufeinanderfolgenden Schritten von -0,75% auf aktuell 1,75%. Bis im Dezember 2022 zahlten die meisten Schweizer Banken auf Sparkonten nur geringf\u00fcgige Zinsen. Mittlerweile ist der Sparzins jedoch deutlich gestiegen, auf rund 0,75%. Die Zinss\u00e4tze variieren jedoch stark zwischen den Banken. Ausserdem zeigen die Halbjahresergebnisse der Banken zum Teil unterschiedliche Entwicklungen. W\u00e4hrend der Brutto-Zinserfolg bei den meisten Kantonal- und Regionalbanken deutlich anstieg (zum Teil um 30% oder mehr), wies die PostFinance gar einen R\u00fcckgang des Brutto-Zinserfolgs um 15% aus. <\/p>\n\n\n\n

In unserer neusten Orbit36-Analyse untersuchen wir den Zusammenhang zwischen den Replikationsannahmen der Banken f\u00fcr Spareinlagen und ihrer Zinsfestsetzungsstrategie. Die Analyse zeigt, dass Banken, die von einer k\u00fcrzeren Zinsbindungsdauer der Spareinlagen ausgehen, ihren Kunden im momentanen Marktumfeld attraktivere Sparzinsen bieten k\u00f6nnen und dadurch besser f\u00fcr den Wettbewerb um Spar- und Vorsorgegelder aufgestellt sind als ihre Konkurrenten.<\/p>\n\n\n\n

In unserer Analyse konzentrieren wir uns auf die vier systemrelevanten Banken der Schweiz (UBS, Postfinance, Raiffeisen und ZKB) sowie 15 Kantonalbanken (Kategorie-3-Banken) mit Bilanzsummen zwischen 20-60 Milliarden Franken, welche die durchschnittliche Zinsbindungsdauer ihrer wichtigsten Aktiv- und Passivpositionen j\u00e4hrlich offenlegen m\u00fcssen. W\u00e4hrend bei Produkten mit fester Laufzeit die durchschnittliche Zinsbindungsdauer bekannt ist und der Laufzeit bis zur F\u00e4lligkeit entspricht, m\u00fcssen sich die Banken bei Produkten mit unbekanntem Zinsanpassungsdatum auf Annahmen verlassen. Bei Sparkonten geht die H\u00e4lfte der Banken von einer Zinsanpassungsdauer zwischen 1,8 und 2,6 Jahren aus. Es gibt jedoch auch einige Ausreisser, wie z.B. die B\u00fcndner Kantonalbank mit 1,2 Jahren und die Walliser Kantonalbank mit 3,5 Jahren. <\/p>\n\n\n\n

Auswirkungen auf Sparzinss\u00e4tze<\/strong><\/p>\n\n\n\n

F\u00fcr unsere Analyse konstruieren wir hypothetische Replikationsportfolios, die f\u00fcr alle Banken gleich sind, jedoch die bankspezifische Zinsbindungsdauer ber\u00fccksichtigen. Die Analyse beruht zudem auf der Annahme, dass die Banken ihre Replikationsportfolios konsistent mit ihren Zinsbindungsdauer-Annahmen im Markt abbilden, z.B. mittels Zinsswaps. Allf\u00e4llige von den Banken im ALM-Management aktiv eingegangene Positionierungen gegen\u00fcber steigenden oder sinkenden Zinsen bleiben in unserer Analyse mangels \u00f6ffentlich verf\u00fcgbarer Informationen unber\u00fccksichtigt. <\/p>\n\n\n\n

Beruhend auf dem erw\u00e4hnten Ansatz sch\u00e4tzen wir mittels unseres Models die theoretischen Sparzinss\u00e4tze, die im Einklang mit den Replikationsportfolio-Anlagestrategien der Banken f\u00fcr die jeweiligen Laufzeiten stehen. Unser Modell zeigt, dass eine Bank mit einer Replikationsannahme von 2,17 Jahren (Median der Zinsbindungsannahmen) ihren Kunden per 1. Juli 2023 auf Spareinlagen einen Zinssatz von rund 0.65% p.a. bezahlten konnte, ohne eine Margeneinbusse zu erleiden. Wie Abbildung 1 aufzeigt, unterscheiden sich die mittels Modell bestimmten Zinss\u00e4tze jedoch stark zwischen den einzelnen Banken. Es besteht eine linear steigende Beziehung zwischen der Replikationslaufzeit und dem theoretischen Sparzinssatz. Weiter l\u00e4sst sich aus der Abbildung auch erkennen, dass der theoretische Sparzinssatz \u00fcber die Zeit f\u00fcr alle Banken ansteigt. Per 1. Januar 2023 (graue, gestrichelte Linie) lagen die theoretischen Sparzins\u00e4tze noch auf einem deutlich tieferen Niveau als per 1. Juli 2023 (blaue Linie). Dies erkl\u00e4rt, weshalb die Banken die h\u00f6heren Zinsen schrittweise an ihre Kunden weitergeben. <\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

\"\"
Abbildung 1: Theoretische vs. tats\u00e4chliche Sparzinss\u00e4tze <\/strong>
Diese Abbildung zeigt die theoretischen Sparzinss\u00e4tze, die sich per 1.1.2023, 1.7.2023 und 1.1.2024 f\u00fcr eine Replikationsportfolio-Anlagestrategie \u00fcber eine Laufzeit ergeben, die der von der jeweiligen Bank angenommenen Zinsbindungsdauer entspricht, und vergleicht sie mit den tats\u00e4chlichen, von den Banken bezahlten Sparzinss\u00e4tzen (Stand August 2023). Die der Analyse zugrundeliegenden hypothetischen Replikationsportfolio-Anlagen wurden zu den durchschnittlichen Marktzinss\u00e4tzen im 2. Quartal 2022 erstellt, mit einer Neubewertung zu den jeweiligen Marktzinss\u00e4tzen am Ende eines Quartals. (Quellen: Orbit36, Offenlegungsberichte und publizierte Zinss\u00e4tze der jeweiligen Banken)<\/em><\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

Wie unsere Analyse zeigt, konnten die Banken mit der l\u00e4ngsten angenommenen Zinsbindungsdauer (Walliser Kantonalbank, Berner Kantonalbank) per 1. Juli 2023 nur Sparzinsen von ca. 0,4%-0,45% p.a. bezahlen, ohne ihre Margen zu beeintr\u00e4chtigen. Dies liegt daran, dass ihre Replikationsportfolio-Anlagen infolge der langen Laufzeiten bei steigenden Marktzinsen st\u00e4rker an Wert verloren als die Replikationsportfolio-Anlagen mit einer k\u00fcrzeren Laufzeit. Umgekehrt war es Banken auf der anderen Seite des Spektrums (Graub\u00fcndner Kantonalbank, Luzerner Kantonalbank, Thurgauer Kantonalbank) theoretisch m\u00f6glich, per 1. Juli 2023 Sparzinss\u00e4tze von rund 0,75 %\u20131 % p.a. anzubieten, ohne dass sich dies negativ auf die Margen auswirkte.<\/p>\n\n\n\n

Der Vergleich der tats\u00e4chlich angebotenen Sparzinsen der Banken (Stand August 2023) mit unseren gesch\u00e4tzten theoretischen Sparzinss\u00e4tzen (orange vs. blaue Linie) zeigt ein weitgehend \u00fcbereinstimmendes Bild. Banken, die eine kurze Zinsbindungsdauer annehmen (z. B. Luzerner Kantonalbank, Thurgauer Kantonalbank), geh\u00f6ren zu den wettbewerbsf\u00e4higsten Anbietern auf dem Sparmarkt. Im Gegensatz dazu bezahlen Banken mit ungew\u00f6hnlich langen Zinsbindungsannahmen (z. B. Walliser Kantonalbank) tendenziell unter dem Marktdurchschnitt liegende Sparzinsen.<\/p>\n\n\n\n

Unser Modell geht davon aus, dass die theoretischen Sparzinss\u00e4tze bis zum 1. Dezember 2023 um weitere ca. 0,5 % bis 0,75 % p.a. steigen k\u00f6nnten. Wie aus Abbildung 1 ersichtlich ist (gelbe, gestrichelte Linie), d\u00fcrften die Banken mit kurzen Replikationsanlagestrategien am meisten Potential haben, um die Sparzinsen weiter anzuheben, w\u00e4hrend der Spielraum f\u00fcr Banken mit langen Zinsbindungsannahmen begrenzt bleiben d\u00fcrfte. Es wird interessant sein zu sehen, wie sich diese unterschiedliche Dynamik in den kommenden Monaten auf die Preisfindungsentscheidungen auswirken wird und die Profitabilit\u00e4t der einzelnen Banken im Zinsdifferenzgesch\u00e4ft beeinflusst. <\/p>\n\n\n\n

\u00dcberpr\u00fcfung der Replikationsannahmen<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Im Weiteren beurteilen wir die Angemessenheit der Replikationsannahmen f\u00fcr Spareinlagen im aktuellen Zinsumfeld. Zu diesem Zweck konstruieren wir hypothetische Replikationsportfolios, die grunds\u00e4tzlich f\u00fcr alle Banken gleich sind, jedoch die bankspezifische Zinsbindungsdauer ber\u00fccksichtigen. <\/p>\n\n\n\n

\"\"
Abbildung 2: Theoretische Sparzinss\u00e4tze f\u00fcr verschiedene Replikationslaufzeiten<\/strong>
Diese Abbildung zeigt die theoretischen Zinss\u00e4tze, die sich f\u00fcr die von den Banken verwendeten Zinsbindungsannahmen von 1,16, 1,80, 2,17, 2,56 und 3,48 Jahren (Stichprobenquartile) ergeben, und vergleicht sie mit dem durchschnittlichen Sparzinssatz (VZ Sparindex). Die der Analyse zugrundeliegenden hypothetischen Replikationsportfolio-Anlagen wurden zu den durchschnittlichen Marktzinss\u00e4tzen im 2. Quartal 2022 erstellt, mit einer Neubewertung zu den jeweiligen Marktzinss\u00e4tzen am Ende eines Quartals. (Quellen: Berechnungen Orbit36, VZ Verm\u00f6genszentrum)<\/em><\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

Wie in Abbildung 2 dargestellt, erweisen sich die Replikationsannahmen der Banken insgesamt als robust, selbst wenn man den ungewohnt raschen Verlauf des aktuellen Zinserh\u00f6hungszyklus ber\u00fccksichtigt. F\u00fcr das Quartil mit der l\u00e4ngsten angenommenen Zinsbindungsdauer f\u00e4llt der tats\u00e4chlich beobachtete Zinsanstieg auf Spareinlagen jedoch h\u00f6her aus, als unser Replikationsmodell vermuten l\u00e4sst. Dies best\u00e4tigt die von der Schweizerischen Nationalbank in ihrem j\u00fcngsten Finanzstabilit\u00e4tsbericht[1]<\/a> erw\u00e4hnten Bedenken hinsichtlich zu optimistischer Replikationsannahmen einiger Banken zumindest teilweise. Zinsbindungsannahmen von Spareinlagen von 2,5 Jahren oder l\u00e4nger scheinen unrealistisch und m\u00fcssen \u00fcberdacht werden.<\/p>\n\n\n\n

Orbit36 kann Ihrer Bank helfen, die Wettbewerbsf\u00e4higkeit durch die Entwicklung und Umsetzung von Pricing- und Replikationsstrategien f\u00fcr Spar-, Depositen und Vorsorgegelder zu verbessern. Bitte wenden Sie sich an uns, wenn Sie Fragen oder Diskussionsbedarf zu diesem Thema haben.  <\/p>\n\n\n\n

\n\n\n\n

[1]<\/a> Schweizerische Nationalbank, Financial Stability Report 2023, Juni 2023, Seiten 46-47<\/p>\n\n\n\n